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恩捷股份中期業(yè)績首現(xiàn)雙降股價跌75% 激進(jìn)落敗累募198億負(fù)債122億懸頂 2023-08-29 11:32:35

摘要:全球領(lǐng)先的隔離膜龍頭恩捷股份(SZ:002812)中期業(yè)績罕見下降。

全球領(lǐng)先的隔離膜龍頭恩捷股份(SZ:002812)中期業(yè)績罕見下降。

 

根據(jù)最新披露的半年報,今年上半年,恩捷股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)分別為55.68億元、14.05億元,雙雙同比下降。這是恩捷股份中期營收凈利首次雙降。

 

營收凈利為何雙降?恩捷股份在半年報中并未作具體說明。

 

二級市場上,2022年初以來,股價登高后,恩捷股份持續(xù)下跌,到今年8月24日,盤中跌至68.33元/股階段性低點(diǎn),股價累計跌幅約為75%,市值縮水至680億元左右,較高峰期蒸發(fā)了逾1800億元。

 

長江商報記者發(fā)現(xiàn),激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的恩捷股份,在今年6月剛完成一次定增募資后仍然存在資金壓力。截至6月底,公司債務(wù)有122億元左右,對應(yīng)的賬面貨幣資金為65.02億元。

 

營收凈利連續(xù)兩個季度雙降

 

恩捷股份季度業(yè)績持續(xù)下滑。

 

8月23日晚間,恩捷股份披露了半年度報告。今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.68億元,與去年同期的57.56億元相比,減少不到2億元,同比下降幅度為3.27%;凈利潤為14.05億元,與去年同期的20.20億元相比,減少了6.15億元,同比下降幅度為30.45%。凈利潤下降幅度較大,與主業(yè)直接相關(guān),同期公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)為13.44億元,同比減少5.97億元,同比下降幅度為30.76%,降幅與凈利潤基本相當(dāng)。

 

分季度看,今年一、二季度,恩捷股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為25.68億元、30億元,同比下降0.92%、5.19%;凈利潤為6.49億元、7.55億元,同比下降29.10%、31.57%;扣非凈利潤為6.28億元、7.16億元,同比下降28.52%、32.61%。

 

其實(shí),從去年第四季度,公司凈利潤、扣非凈利潤就開始下降。當(dāng)時,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為33.11億元,同比增長25.27%,凈利潤、扣非凈利潤分別為7.74億元、7.28億元,同比下降19.51%、22.46%。

 

對比發(fā)現(xiàn),無論是季度營業(yè)收入,還是凈利潤、扣非凈利潤,均呈現(xiàn)加速下降趨勢。

 

恩捷股份的前身為創(chuàng)新股份,是一家專注于提供多種從事包裝印刷產(chǎn)品、包裝制品及服務(wù)的綜合供應(yīng)商,2018年耗資約50億元收購上海恩捷后更名為恩捷股份,公司主營業(yè)務(wù)也切換至新能源領(lǐng)域,主營鋰電池隔膜業(yè)務(wù)。

 

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之后,恩捷股份迎來了經(jīng)營業(yè)績高速增長。

 

2018年至2022年,公司的營業(yè)收入分別為24.57億元、31.60億元、42.83億元、79.82億元、125.91億元,同比增長16.23%、28.57%、35.56%、86.37%、57.73%。同期,凈利潤分別為5.18億元、8.50億元、11.16億元、27.18億元、40億元,同比增長幅度為40.79%、63.92%、31.27%、143.60%、47.20%。

 

數(shù)據(jù)顯示,這五年,恩捷股份的營業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了高速增長。今年上半年,是恩捷股份首次出現(xiàn)營收凈利雙降局面。

 

對于恩捷股份今年上半年經(jīng)營業(yè)績下降幅度較大,市場有些意外。

 

恩捷股份主要產(chǎn)品可分為三類,一類是膜類產(chǎn)品,主要包括鋰離子隔離膜(基膜和涂布膜)、BOPP薄膜(煙膜和平膜)。二類包裝印刷產(chǎn)品,主要包括煙標(biāo)和無菌包裝。三類是紙制品包裝,主要包括特種紙產(chǎn)品(鐳射轉(zhuǎn)移防偽紙、直鍍紙和涂布紙)全息防偽電化鋁、轉(zhuǎn)移膜及其他產(chǎn)品。其中,膜類產(chǎn)品是其核心產(chǎn)品,也是收入的主要來源。其膜類產(chǎn)品分為兩個大類,即鋰電池隔離膜及BOPP薄膜。

 

從全球鋰電池隔膜市場來看,恩捷股份及少數(shù)國內(nèi)其他廠商,成功進(jìn)入全球主流電池廠商的供應(yīng)鏈,公司與松下、三星、LG Chem等國際鋰電池巨頭以及包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技等中國主流鋰電池企業(yè)建立了良好合作關(guān)系。今年上半年,公司隔膜產(chǎn)能和出貨量排名全球第一。

 

那么,經(jīng)營業(yè)績下滑的主要因素,可能是毛利率下降。今年上半年,公司綜合毛利率43.51%,同比下降6.51個百分點(diǎn)。

 

市值蒸發(fā)超1800億

 

躋身全球行業(yè)龍頭的恩捷股份,竟然出現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤雙降局面。這一現(xiàn)象的背后,可能是因低價擴(kuò)張。

 

有消息稱,為了搶占市場份額,做鋰電池隔離膜全球巨無霸,恩捷股份采取了低價搶市場的策略。

 

研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書(2023年)》數(shù)據(jù)顯示,恩捷股份以接近40%的市場份額排名第一。

 

近年來,鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈大舉擴(kuò)產(chǎn),恩捷股份也不例外。

 

2020年9月,恩捷股份定增募資50億元,用于江西省通瑞新能源科技發(fā)展有限公司鋰離子電池隔膜一期擴(kuò)建項(xiàng)目、無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地二期擴(kuò)建及補(bǔ)充流動資金。

 

2021年8月2日晚間,公司一口氣發(fā)了8份公告,核心內(nèi)容就是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。恩捷股份與A股公司勝利精密、億緯鋰能等設(shè)立合資公司,聯(lián)手?jǐn)U張。當(dāng)年11月,恩捷股份還牽手寧德時代,雙方約定于中國境內(nèi)共同投資設(shè)立一家平臺公司,主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項(xiàng)目。平臺公司的總投資額為80億元。

 

今年6月,恩捷股份通過定增募資75億元,用于重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目(一期)(二期)、江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項(xiàng)目等建設(shè)以及補(bǔ)充流動資金。

 

有意思的是,推進(jìn)上述項(xiàng)目,恩捷股份原計劃募資128億元,但實(shí)際募資未達(dá)預(yù)期。

 

市場分析人士稱,隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策取消,降本成為關(guān)鍵詞,降本的關(guān)鍵是電池,隔膜作為鋰電池目前四大關(guān)鍵材組件之一,也將面臨降本壓力。據(jù)此判斷,恩捷股份試圖借助規(guī)模優(yōu)勢降本。

 

值得一提的是,2016年上市以來,恩捷股份股權(quán)融資累計達(dá)198.83億元。

 

盡管已經(jīng)募資接近200億元,但恩捷股份仍然存在財務(wù)壓力。

 

截至今年6月底,恩捷股份長短期債務(wù)合計約為122億元,對應(yīng)的賬面貨幣資金為65.02億元(含受限資金6.20億元),對比發(fā)現(xiàn),公司存在明顯資金缺口。

 

此外,上述75億元募資對應(yīng)的投資項(xiàng)目,即便不考慮30億元補(bǔ)充流動資金,其計劃投資高達(dá)98億元,與實(shí)際募資75億元相比,仍存在23億元的缺口。

 

二級市場上,恩捷股份股價跌幅較大。K線圖顯示,去年1月20日,公司股價曾達(dá)281.28元/股,到今年8月24日,收盤價68.69元/股,累計跌幅約為75%,對應(yīng)的市值從2509億元到672億元,縮水了約1837億元。(長江商報)

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