油價下跌引中東石油國財政吃緊 國內基建項目隱含危機
2016-11-23 10:20:28
摘要：在中國政府倡引的“一帶一路”這道航線上，中資出海，投融形態正經歷著新變化。對此，記者親歷中東多國，調研中東石油國家、巴基斯坦等國家中資機構的貿易、基建項目承包等發展狀況。
在中國政府倡引的“一帶一路”這道航線上，中資出海，投融形態正經歷著新變化。
對此，21世紀經濟報道記者親歷中東多國，調研中東石油國家、巴基斯坦等國家中資機構的貿易、基建項目承包等業務發展狀況，探尋這些企業如何在“一帶一路”倡議下借助資本力量尋找新的業務拓展與產能輸出機會，以及人民幣國際化進程所面臨的機遇與挑戰。
中東投融調研系列之一
“盡管沙特此前發行了175億美元債券籌資改善財政狀況，但很多基建項目建設規劃還是因為資金吃緊而停擺了。”一位當地金融機構人士告訴記者。與此同時科威特等中東石油國家也遇到一定的財政壓力，開始收縮基建項目數量。
“從國家啟動一帶一路倡議起，到中東石油國家尋找基建項目機會的中資企業變得越來越多。”山東電力建設第三工程公司中東區域總裁劉方江感慨。
在近期舉行的中東石油國家電站基建項目競標會上，他看到越來越多中國企業自帶資金（主要是中資銀行提供項目貸款）與設備參與競標。
投融對接渣打樣本
渣打銀行企業及金融機構部在非洲和中東區域主管辟仕文（StephenPriestley）接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，由于“一帶一路”沿線的國家與地區大多數是發展中國家，其電力、能源、交通、基本衛生設施、高端裝備等基礎建設領域發展較為落后，給中資企業參與基建項目提供了機會。
當然，這些基礎設施投資或承建項目普遍存在投資規模大、建設周期長、初始回報低、項目國資金缺口較大等特點，也讓一帶一路倡議的資金支持與設備輸出提供很好的條件。
據亞洲開發銀行不完全統計，2020年前，亞洲的基礎建設投資需求達8萬億美元，其中，電力和公路投資需求分別占51%和29%
“不過，中東石油國家基建項目比較特殊。”劉方江表示，一方面，中東石油國家整體不差錢，對一帶一路倡議衍生的基建項目資金支持需求未必強烈，令人民幣國際化在中東石油國家的進程會有所放緩。另一方面，中東石油國家習慣使用歐美國家設備與基建標準，中企需要更多時間說服這些國家的開發商認可使用中國設備與技術。
然而，隨著油價下跌導致沙特等中東國家財政收入吃緊，這些國家開始引入私人投資參與當地基建項目投資建設管理，這無形間為一帶一路倡議在中東布局帶來新的契機。
“我們最近在摩洛哥投資建設的一個電站建設項目，就是沾了一帶一路倡議的光，通過中國進出口銀行提供的項目開發貸款支持，我們可以在項目建設過程更多地使用中國技術設備，甚至有些項目結算款可以用人民幣完成，規避了當地貨幣結算的匯率波動風險。”劉方江表示。
基建項目隱含的機遇與危機
劉方江告訴記者，山東電建是首家進入中東石油國家電站項目承保建設的中資公司，經過8年的業務發展，這家公司已經在沙特、約旦、阿曼等中東國家完成了6個電站項目的承保建設（合同額約為50億美元），另有11個項目在建。
多年的從業經歷，讓他明顯感受到一帶一路倡議在中東石油國家正面臨兩大挑戰。一是這些國家普遍擁有充足的石油出口收入，對中國資本參與當地基建項目投資建設的需求未必強烈。二是他們普遍采取歐美的基建技術標準與設備，令中資企業難以進一步提升工程設備技術輸出。
“不過，過去兩年情況出現了戲劇性變化。”他直言，主要原因就是石油下跌令這些國家財政收入吃緊，不得不開始引入“私人投資”參與當地基建項目投資建設與經營管理，給中國企業借一帶一路倡議完成業務布局提供新商機。以沙特為例，當前沙特不少基建工程的資金結算支付周期，從一個月延長至3個月。
這無形間給中資企業帶來了新機會，目前很多中資企業都是帶著資本參與項目競標，反而贏得不少競標優勢。
不過，這也給中國企業平添新的經營壓力。
“不少中資企業初來乍到，不了解當地政治法律環境，往往在建設經營過程遇到不少意外風波，導致項目實際回報率遠遠低于預期。”一位當地中資工程公司業務主管向記者表示。其中令中資企業頗為頭疼的一大管理難題，就是中東石油國家的貨幣政策變化相當大。比如某些國家可能受制外匯儲備減少而突然采取資本管制措施而延期支付項目工程的美元部分款項，令企業資金周轉出現問題。
另外，部分中東國家央行時常突然擴大貨幣匯率波動區間，導致中資企業收到的當地貨幣出現不小的貶值，進而令整個項目投資回報受損。
劉方江坦言，目前他們的做法，一是盡可能在合同里增加美元付款的比例（原先是美元與當地貨幣各占比50%，現在希望美元付款比例能提高至70%左右），以此對沖當地貨幣匯率大幅波動風險，二是絕不盲目墊資趕工。
“如果遇到短期資金周轉困難，我們先從母公司資金池調配美元資金解決，還有就是通過母公司的銀行授信，從當地合作銀行獲得短期貸款資金。”他表示，但他時常在思考，如果能更多使用人民幣結算，就無需擔心匯率風險與項目付款問題。只是，人民幣在中東石油國家的普及還需要很長的路要走。
人民幣結算障礙
在業內人士看來，一帶一路倡議在中東石油國家能否取得成功的一個重要衡量標桿，就是人民幣能否在當地變成兼顧貿易、投資、儲備的“流通貨幣”，由此帶動雙方更大的貿易投資往來。
知情人士透露，在人民幣加入SDR后，部分中東石油國家央行已經將人民幣納入外匯儲備一攬子貨幣里，但這主要是基于資產多元化配置的需要。
21世紀經濟報道記者多方了解到，有當地政府智庫曾建議央行可以向當地企業提供短期人民幣貸款服務，方便當地企業使用人民幣進行貿易結算或基建項目付款，但收效并不高。
究其原因，是中國與中東石油國家的貿易主要以美元結算為主，比如中東石油出口中國主要用美元結算，而中國向這些國家出口日用商品時，當地貿易企業也習慣用美元結算貨款。這無形間制約了人民幣在中東石油國家的交易活躍度。
“事實上，人民幣要在中東石油國家成為新的投資貿易儲備貨幣，需要步步為營。”辟仕文向21世紀經濟報道記者表示，首先，基礎設施要搭建完善。目前渣打銀行成為首批中國銀行(3.470,0.04,1.17%)間外匯市場人民幣對阿聯酋迪拉姆、沙特利亞爾直接交易做市商，啟動了人民幣對這兩種貨幣的直接交易。
其次，吸引越來越多當地銀行與企業開設人民幣賬戶，為銀行提供人民幣貿易融資、現金管理、項目貸款等業務提供條件。
最后，借助專業的人民幣金融產品服務，引導當地企業更多使用人民幣開展貿易、投資、貸款的資金結算。
在渣打中國企業及金融機構部總經理張之皓看來，很多中東石油國家當地企業其實存在旺盛的人民幣需求。比如很多當地貿易商用人民幣在中國進行商品采購貿易，由此規避當地貨幣與美元、人民幣兌換之間的匯率風險。不少中資企業通過境內人民幣貿易融資購買國內基建設備，也希望能收到人民幣償還貸款，由此規避貨幣多次兌換造成的匯率風險。
多位當地金融機構人士指出，決定當地企業與銀行是否使用人民幣的更大驅動力，未必是人民幣短期漲跌，而是當地國家的財政與貨幣政策突然變化所引發的金融風險。
“我們會定期向中資企業介紹近期石油漲跌對中東石油國家財政收入的影響，以及當地國家央行可能變更的貨幣政策（包括將貨幣匯率從盯住美元轉向更大浮動匯率的可能性）。以此分析中資企業承接當地基建項目可能面臨的財政付款延期風險，以及當地貨幣匯率波動風險，再建議他們是否能接受人民幣作為收付款方式。”張之皓指出。
在業內人士看來，有時中東國家的資本管制措施，往往給人民幣在當地普及使用帶來新機遇。
比如當某些中東石油國家因資本管制或財政吃緊需要延期支付基建項目款項時，銀行可以從香港、倫敦等分支機構低息拆借人民幣資金，再貸款給當地中資企業用于支付設備采購款等，無形間擴大了人民幣在當地的流通使用，加快人民幣在中東地區的國際化進程。（21世紀經濟報道 陳植）
