摘要：誰說的萬物漲價?最近就有在跌的大宗商品。作為高爐煉鐵的還原劑，焦炭的價格又跌了(大跌5%)。
誰說的萬物漲價?最近就有在跌的大宗商品。作為高爐煉鐵的還原劑，焦炭的價格又跌了(大跌5%)。 這已經是焦價在近期經歷的第三次下調了，而且已經創了近兩個半月的價格新低，光5月中旬焦炭焦煤價格就降了9.2%。 焦炭價格走勢(同花順) 背后的真相有很多，其中之一就是北京昨日開會提到要加強煤炭價格的監管，保證能源的安全供應，勢必要將炒作分子趕出市場。 除此之外，從短期的供給情況看，已經關閉了7個月之久的策克口岸(內蒙)已經正式恢復了通關。這樣從蒙古進口煤炭就有了保障。要知道，今年前四個月因為疫情影響我國從蒙古進口的煉焦煤同比減少了49%，這也是導致焦炭價格下降的催化劑之一。 從短期需求基本面看，最近印度為了保護國內鋼鐵供應，也大膽取消了焦炭進口稅并加征鋼鐵出口稅，這也間接增加了我們出口印度焦炭的機會。 盡管焦炭價格的下跌，讓個別焦企因利潤受損及出貨壓力有被迫減產的情況，但這絲毫沒有減弱投資者對焦炭板塊的熱情。在經歷了三個多月的震蕩下行行情后，以陜西黑貓(601015)為例，最近三天漲幅超過15%。其中焦炭作為陜西黑貓的主營產品，雖然毛利率一直趴在地板上，但是這兩年靠著化工產品(甲醇和合成氨等)支撐了公司整體的毛利。 陜西黑貓近五年營收情況 另外，我國可是焦炭的生產大國和出口大國，像印尼、馬來西亞、印度等國家，都是我們的出口對象。今天，筆者就帶你走進焦炭行業，看看這黑色的品種中，是否蘊藏著機會。 焦炭示意圖 焦炭行業的“熵減”之路 熱力學中有一個著名的熵增定律，說的是系統會自發的從有序向無序發展的過程。比如我們從出生到衰老的過程，就是細胞不斷熵增、不斷無序的過程。 而縱覽焦炭行業，你會發現行業的發展規律恰恰相反。 時間回到2010年，那個時候我們還沒有疫情帶來的困擾，焦炭行業也呈現瘋狂擴張之勢，產能從當年的4.54億噸上升到2016年的6.9億噸，每年增長7%以上。而可憐的產量因為下游需求的原因，并沒有飛速增長，每年增長僅有2%左右，這就造成了行業產能利用率整體偏低的情況，最終浪費的就是社會的資源。 焦炭玩家在這種不利局面下，結局只有一個，虧損、虧損、還是虧損。 焦炭玩家面臨普遍虧損 行業真正開始走向有序從2016年開始，那段時間，為了還大家一片藍天，也為了讓產能回歸合理水平，焦炭玩家在政策的強推下開始以鋼定焦(這里多說一句，彼時我國約1/3鋼企會自配焦炭生產線，2/3是獨立焦化企業)。 有了需求作為壓艙石，落后的、無序的小玩家開始出清，行業的供需格局開始有了改觀。到了2020年，焦化行業的產能利用率重新回到85%左右。而且產能規模較小的焦化廠開工率有了明顯的下滑，馬太效應在近五年及其明顯。 新增焦炭產能情況 夾在兩頭的受氣包 你可能會問，焦炭是怎么一步步得到的呢? 原來，如果將焦煤通過一系列反應(如干餾、焦化等)，就會得到焦炭。1噸焦炭需要消耗1.33噸焦煤，90%以上的焦炭都用來煉鋼。 目前，從焦化行業的集中度來看，其CR10(前十名的集中度)只有11%，而上下游的鋼鐵和煤炭行業都超過了30%，這種被夾在兩頭的局面，勢必會造成焦化玩家們在產業鏈中的議價能力有限。夾縫中求生存，是對他們最真實的寫照。 產業鏈不同環節市場集中度 我們從毛利率指標就可見一斑。以山西焦化(600740)為例，其焦炭產品的毛利率處于其幾個主營產品中的低位，僅有5.14%，而且近幾年的毛利率變化情況不大。 山西焦化焦炭產品盈利情況 未來怎么看? 最后，了解了焦炭的前世今生和玩家生存狀態，讓我們將視線拉回當下，看看焦炭的后市將如何演繹。 一方面，隨著來自北京的一次次提醒，目前隨著焦炭價格一步步下跌，焦企的利潤空間已被無限壓縮，甚至開始虧損。根據機構的預測，30家獨立焦化企業利潤僅為62 元/噸，但焦企的開工率目前來看還算穩定，產能利用率也超過了80%。未來，預計焦炭的價格易跌難漲。 另一方面，還是那句話，疫情防控和經濟兩手都要抓，經濟刺激中的很重要一環節就是基建和房地產投資(個人感覺很難指望消費)，這對于鋼鐵行業的復蘇有著重要的推動力。盡管 鋼鐵市場在“金三銀四”的旺季中一片慘淡，但筆者依舊相信下半年有反彈的空間。 屆時，焦炭或許也乘機乘風破浪。(星空財富)
