摘要：愛旭股份連續3個交易日漲停，引發市場熱議。為何愛旭股份最近有如此強勢的表現?
愛旭股份連續3個交易日漲停，引發市場熱議。為何愛旭股份最近有如此強勢的表現? 見智研究認為今日公布的兩份公告給出了答案。5月6日公司先后公布了兩份重要公告。分別是業績補償公告和定增公告。見智研究認為業績補償公告是主要原因，且市場在公告發布前已率先漲停兩個交易日。 業績補償起因2019年愛旭股份資產重組，當時簽訂的業績對賭協議對此后3年的盈利水平有要求，但由于2021年公司虧損，無法兌現此前業績承諾，需要按承諾給業績補償。故今日實控人宣布以1元回購近9億股票并注銷，總股本也從20.36億下降至11.38億，增厚每股收益，假設保守估計2022年歸母凈利潤13億左右，市盈率將從23倍下降至13倍。如果基于市值不變的假設，股價理論上有近80%的成長空間，這也是近3個交易日愛旭表現強勁的重要原因。此外，實控人定增16.5億布局光伏電池，加大N型電池技術的研發投入，為其未來業績增長帶來了保障。 業績補償兌現，股東誠信提振市場信心 愛旭股份前身是上海新梅置業股份有限公司，成立較早，主營業務房地產。但在2019年愛旭股份借殼上海新梅置業，進入A 股，并更名為愛旭股份，主營太陽能電池業務。 當時交易情況是，賣出原上海新梅部分資產的最終作價為5.17億;愛旭科技買入資產最終作價為58.85億，差額53.68億由上市公司以發行股份的方式向愛旭科技的全體股東購買。發行價按照3.88元/股計算，發行數量13.84億。 交易完成后，上市公司的控股股東將變更為為陳剛，陳剛將持有上市公司 35.50%股權。同時，天創海河基金將持有上市公司 3.89%股權，珠海橫琴嘉時將持有上市公司 1.82%股權。上市公司未來的實際控制人陳剛及其一致行動人將合計持有上市公司 41.22%的股權。 但是此次交易真正達成需要條件：即交易方陳剛及其一致行動人要承諾資產重組完畢后，愛旭科技在 2019 年度、2020 年度和 2021 年度實現的凈利潤分別不低于 47,500 萬元、66,800 萬元和 80,000 萬元，相關凈利潤為經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤。如果沒有兌現承諾將要進行業績補償。 “根據2020年報顯示，經審計的廣東愛旭2019年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為49,342.37萬元，實現了2019 年度的業績承諾;經審計的廣東愛旭 2020 年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為 54,878.90萬元，沒有兌現之前的承諾。”但公司當時的解釋是因為疫情因素導致利潤不及預期，故將2020年的業績承諾調減1.3億至5.38億;同時調整2021年業績承諾1.3億至9.3億。 但2021年業績披露后，經審計的廣東愛旭 2021 年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為-24,898.88萬元，未達到業績承諾目標。 2019-2021年三年累計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為79,322.39萬元，業績承諾實現率為 40.82%。 經過三年后，由于2021年的大變化，業績無法兌現，故有了此次的業績補償公告。 5月6日，愛旭股份披露《關于重大資產重組業績承諾方2021年度業績補償方案及回購并注銷股份相關事項的公告》。官方宣布愛旭股份以1元人民幣的價格回購8.98億股并予以注銷。 目前公司總股本為20.36億股，最新總市值為322.8億。回購注銷8.98億后，總股本將減少至11.38億股，壓縮股本直接增加每股收益，按照當前的股價15.85元計算，公司總市值在180億左右，假設按照2022年13.7億的凈利潤估計，預計2022年市盈率會從23倍降至13倍左右。假設如果維持當前322.8的市值不變，股價理論上有近80%的成長空間，這也是近3個交易日愛旭表現強勁的重要原因。但是市值不會不變，尤其是在光伏電池片業績虧損的情況下，愛旭是否值錢仍取決于未來發展情況，但此次業績補償至少彰顯了股東誠信，提振了市場信心。 實控人定增16.5億，加大光伏電池布局 在業績補償披露同時，公司再次官宣定增，但此次定增對象為公司控股股東、實控人陳剛控制的珠海橫琴舜和，發行數量1.62億股，發行價10.17元/股，募資金額不超過16.5億，其中12億用于珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目。 見智研究認為，愛旭股份由于專業做光伏電池，在2021年硅料大漲的巨大沖擊下，損失了大部分利潤，導致了無法兌現此前的業績對賭協議。但是此次業績補償行為又增強了市場對公司的信心。從整體業務模式看，一體化企業和專業化企業各有優缺點，但專業化企業轉移成本風險較一體化企業相對遜色，但優點是利于聚焦。此次愛旭定增珠海電池項目，再次體現出公司持續加大N型電池布局的決心，公司是ABC電池技術龍頭，且近幾年是N型電池大量市場化的時代，公司有望迎來新一輪的成長。(見智研究)
