摘要：數據顯示，2011年至今，甲醇期貨合約日均成交量顯著增加，今年3月甲醇期貨單日最高成交量一度達到978萬手，創出歷史新高。
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今年10月，鄭州商品交易所上市甲醇期貨滿4周年，其間生產企業、消費企業以及貿易企業參與活躍度不斷提升。數據顯示，2011年至今，甲醇期貨合約日均成交量顯著增加，今年3月甲醇期貨單日最高成交量一度達到978萬手，創出歷史新高。甲醇期貨的流通性提升，使得參與企業套期保值功能明顯，后市如何更好地利用甲醇期貨這一工具，服務于實體企業發展，也成為各方關注的重點。
套期保值得到發揮
甲醇是一種重要的有機化工原料，可用來生產甲醛、二甲醚、醋酸等一系列有機化工產品。目前我國已成為世界第一大甲醇生產國和消費國，但生產和消費區域的重疊程度并不高，使得甲醇的區域價格存在較大差異；隨著行業開始進入成熟期，企業間的競爭愈發加劇。采用甲醇期貨這一工具以有效管理公司現貨經營層面的價格風險，成為不少區域大型甲醇生產企業的選擇。
2011年10月28日，鄭商所正式上市首個甲醇期貨合約ME203。起初，甲醇期貨的活躍度并不高，鄭商所為此積極調整規則。2013年5月，鄭商所增設甲醇期貨的交割廠庫和交割倉庫，并對廠庫升貼水進行調整。去年6月，鄭商所將其交易單位由50噸/手改為10噸/手，最低交易保證金由6%改為5%，且合約交易代碼由ME改為MA，倉單由通用改為非通用。這些舉措對活躍甲醇期貨交易產生了積極效果。
“上市以來，市場密切關注甲醇期貨運行情況。隨著各方參與甲醇期貨交易的積極性不斷提升，品種的流動性也隨之提升，這不僅有利于企業套保，也利于社會對現貨及期貨的了解。”鄭商所甲醇期貨負責人沈凱欣表示。
以山東臨沂恒昌焦化有限公司為例，該公司作為魯南大型甲醇生產企業，面臨著行業風險和價格風險等兩類風險。2014年底，石油價格大幅下跌，低迷的油價提振了烯烴行業的生產，對替代品甲醇需求產生了較強的負面影響。同時，國內甲醇行業由于前期的高開工率導致企業庫存大幅度提升。在兩個因素共振下，國內甲醇現貨價格出現恐慌性暴跌。
據恒昌焦化相關負責人介紹，現貨暴跌導致市場上買方無應盤，公司因為之前的套期保值需要，在甲醇1501合約上以每噸2478的價格做空200手。綜合考慮到企業經營狀況及庫存情況，恒昌焦化決定通過賣交割的方式，減少庫存，實現經營利潤。
“此次甲醇價格調整時間短、幅度大。”英大期貨研究員姜云超表示，恒昌焦化在與英大期貨溝通后，決定買平100手甲醇合約，同時聯系江蘇海企倉庫，交割100手共計5000噸的甲醇現貨。在順利完成交割后，恒昌焦化在規避甲醇產業的系統性風險的同時，在現貨上順利完成了銷售計劃，在期貨上實現了套期保值。
多舉措破解困局
雖然不少企業參與甲醇期貨進行套期保值交易，實現企業穩健經營發展，但從國內整個甲醇行業來看，其面臨著較大的產能過剩和需求不振等問題。“當前國內經濟下行壓力增大，美國年內仍存加息的可能，對油價形成壓制進而打壓甲醇價格。無論是包括甲醛、二甲醚在內的傳統需求還是以烯烴為首的新興需求，都難有亮麗表現。加之上游端的煤炭、原油等處于筑底階段，甲醇價格或將繼續下跌探底。”華聯期貨研究員孫曉琴表示。
甲醇行業的基本面鮮見亮色，也對其市場表現構成一定壓制。從今年以來甲醇1601合約的走勢來看，雖然從年初至4月份其價格有所上漲，但自6月底開始該合約走勢劇烈下跌，目前在2000元/噸附近的低位震蕩。
“甲醇期貨自推出以后，已從實質上影響了甲醇企業的生產模式、經營模式以及產業上下游發展的前景。”姜云超表示，如何更好實現期貨市場和現貨市場的銜接、實現企業新型采購和銷售之路，成為甲醇行業面臨的一個重要問題。
恒昌焦化相關負責人表示，除了套期保值之外，公司正積極申請成為鄭商所甲醇交割廠庫，充分利用期貨工具提供的各種期現結合經營模式，在提高專業能力的同時提升自身的經營業績。
值得關注的是，針對目前甲醇貿易企業所面臨的購銷渠道狹窄、現貨持倉成本高、貨轉手續繁瑣等狀況，一些甲醇產業鏈上的大型企業積極運用互聯網，以破解當前現貨貿易發展瓶頸，配合期貨市場進行現貨交易和交割。以大寶贏電商平臺為例，它是集交易、結算、融資、融貨、倉儲、運輸等多項服務于一體的大型化工商品交易服務電商平臺。該平臺在交易同時完成融資融貨流程，一鍵解決物流和資金流問題。結算資金由第三方銀行監管，能規避數量、質量及貨款風險。
“大寶贏注重現貨交割，為企業實現期現套期保值、規避市場風險作出貢獻，是鄭商所和期貨市場的有力補充。”廣東宏川智慧物流股份有限公司高級副總裁黃韻濤說。（《經濟日報》 何川）
