煤企市場化債轉股首單落地 負債180億元“僵尸企業(yè)”迎曙光
2016-11-20 09:52:10
摘要：這是中國煤企第一單市場化債轉股，也使肥礦集團救贖之路閃現(xiàn)出一絲希望。
截至2015年底，肥礦集團已連續(xù)四年累計虧損32.1億元，負債總額高達180多億元，成為山東能源集團旗下六大煤企中經(jīng)營最困難的企業(yè)。要想拯救這家資不抵債的老煤企，如何化解上百億的債務成為最棘手的難題。
2016年11月14日，中國建設銀行、山東省國資委、山東能源集團共同簽署總規(guī)模210億元的市場化債轉股框架合作協(xié)議。這是中國煤企第一單市場化債轉股，也使肥礦集團救贖之路閃現(xiàn)出一絲希望。
“僵尸”與僵局
“一人一把锨，月月七八千”，回憶起當初肥礦集團的興盛，一位“煤二代”職工至今嘆息不已。曾幾何時，煤價一路狂飆，煤礦富得流油。
就在2010年，恰逢國家4萬億的救市刺激，肥礦集團在魯西南、河北、貴州、內(nèi)蒙古等地四處兼并小煤礦，獲30億噸煤炭資源，并制定出力爭用五年時間建設形成四個千萬噸煤炭生產(chǎn)基地的宏偉目標。
可是，此后數(shù)年來煤炭市場急轉直下，這家老國企的經(jīng)營業(yè)績也是一路探底。數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年、2014年、2015年肥礦集團分別虧損7.7億元、2.3億元、11.1億元、11.0元，連續(xù)四年累計虧損32.1億元。
肥礦集團前身為肥城礦務局，于1959年成立，是山東最早成立的七大礦務局之一。1998年3月，改制創(chuàng)立肥礦集團，系國有大型一類企業(yè)，位列中國企業(yè)500強。2010年被整體劃歸山東能源集團所有。
在煤價低迷、市場一片蕭條下，這家有著50多年歷史的老國企內(nèi)部隱藏的積弊也全都暴露出來。肥礦集團在職職工為1.7萬人，離退休職工卻高達2.1萬人；截至2015年底，有效資產(chǎn)為90多億元，無效資產(chǎn)卻有60多億元；礦井全國分布，卻僅有一對能實現(xiàn)盈利；可企業(yè)辦社會的機構卻有幼兒園、醫(yī)療、居委會、計劃生育管理機構等200多個，每年支出費用8000多萬元。
冗員多、包袱重、資源枯竭、連年虧損，肥礦集團一度拖欠員工工資10個月以上。在山東能源集團一份內(nèi)部材料中，“2015年合并報表總資產(chǎn)178.5億元，負債總額184.6億元，凈資產(chǎn)-6.1億元；營業(yè)收入43.9億元，營業(yè)總成本57.7億元，利潤總額-12.9億元。肥城礦業(yè)已經(jīng)很難維持生產(chǎn)經(jīng)營。”
眼看著自救無望、各種積蓄的矛盾一觸即發(fā)，山東省政府從2016年初開始為這家老國企尋求生路。2月23日，母公司山東能源集團提交了一份破產(chǎn)重整的改革方案——《關于商榷肥礦改革重組債權人減免債權征求意見的方案》（以下簡稱“《方案》”）。
在這份方案表示，截至2015年底，肥礦集團全額計提減值準備后的實際資產(chǎn)負債率高達約150%，對肥礦集團實施破產(chǎn)重整的改革重組方案符合各方共同利益的訴求。
然而，要想使身背百億債務的肥礦集團破產(chǎn)重整，必須首先要征得銀行等債權人的同意。為此，在這份《方案》比較了整體破產(chǎn)與破產(chǎn)重整兩種不同思路下，債權人將遭受損失如下。“在整體破產(chǎn)清算情形下，肥礦集團資產(chǎn)變現(xiàn)預計為109.83億元……可用于償還銀行借款等普通債權174.1億元的資金約為34.82億元，普通債權的清償率約為19.99%。債權人利益損失估算達108.9億元（不含股東能源集團損失32.8億元），其中涉及11家銀行債權損失約82億元。”
如果破產(chǎn)重整，各債權人的財務損失則要小得多。肥礦集團將把主要優(yōu)質資產(chǎn)及絕大部分的銀行貸款集中在肥礦集團母公司、東岳能源、梁寶寺能源、單縣能源4家核心企業(yè)進行債務重整，有效資產(chǎn)總額87.1億元。
方案顯示，在劣質資產(chǎn)剝離給股東，企業(yè)辦社會職能機構移交給政府等舉措后，4家企業(yè)破產(chǎn)重整普通債權償還率力爭提高至40%，普通債權人減免60%、總計128億元。最終，4家企業(yè)需償還的剩余債務總額為112.24億元，擬定償還期為5年。
山東能源集團方面認為，兩害相權取其輕，破產(chǎn)重整更能保護債權人的利益。
博弈與突破
可是，當破產(chǎn)重整的方案交到債權人手中時，包括11家銀行在內(nèi)的眾多債權人均是大吃一驚。
因為按照這一方案，各家債權人盡管比整體破產(chǎn)受損較小，但仍須減免債務額總計約128億元，其中銀行減免貸款額高達61.37億元，部分銀行將會產(chǎn)生數(shù)十億壞賬損失。
一位山東能源集團知情人士透露，該企業(yè)數(shù)名高層2016年幾乎把精力都用來與銀行等債權人協(xié)商，前后擬定了數(shù)套方案、不下數(shù)十次的溝通，卻處處碰壁，遭到了債權人的一致反對。有的總行高管當場拍了桌子，有的銀行一度對整個山東能源集團全部停貸，即使多數(shù)子公司資產(chǎn)優(yōu)質、盈利能力在全國煤企排名靠前。
隨著債務包袱越來越重，企業(yè)經(jīng)營虧損加劇，肥礦集團逐漸連銀行利息也難以償付。這下可急壞了基層銀行，一旦大筆貸款成為壞賬，銀行內(nèi)部就會逐一問責，有的倍感壓力不斷催要，有的甚至上門哭訴，直到山東能源集團出面墊付利息。
肥礦集團改革重組一度陷入了僵局。眼見企業(yè)連年虧損，自救無望；眾多債權人卻又不同意大幅度減免債務，破產(chǎn)重整寸步難行；整體破產(chǎn)又會引發(fā)一系列社會問題，當?shù)卣搽y以應允。時間越拖，債務危機化解就越棘手……
直到10月10日，國務院正式出臺了《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》。該意見明確指出以市場化、法治化方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，其中特別提到包括探索市場化銀行債轉股等方式。而銀監(jiān)會下發(fā)的《關于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權債務處置的若干意見》中最受市場關注的一點，在于“支持金融資產(chǎn)管理公司（AMC）、地方資產(chǎn)管理公司，對鋼鐵煤炭企業(yè)開展市場化債轉股”。
2016年11月14日，僵局終于被打破，雙方各退一步。當日，建設銀行率先與山東省國資委、山東能源集團共同簽署框架合作協(xié)議——建行將牽頭分階段設立3只總規(guī)模210億元基金與山東能源集團開展合作。這既是中國煤企第一單市場化債轉股，也是建行迄今為止最大的一單。
據(jù)悉，今年10月11日，建行曾與武鋼集團共同設立了武漢武鋼轉型發(fā)展基金，基金規(guī)模120億元。
一位山東能源集團內(nèi)部人士介紹道，建行將把包括肥礦集團在內(nèi)的山東能源集團各子公司債務整體打包置入三只基金，并與企業(yè)協(xié)商約定退出方式。與貸款每年到期必須歸還不同的是，基金期限一般多達數(shù)年，資金使用成本也比貸款更低。這種合作方式大大緩解了國企在改革中暫時的資金難題，給予消化債務、緩沖發(fā)展的余地。目前雙方簽署的僅僅是框架性協(xié)議，細節(jié)仍需進一步研究。
如果集團未來效益轉好，也能使銀行等債權人最大限度地減少損失和風險。畢竟，沉重的歷史包袱通過改革基本卸掉、輕裝上陣，煤炭市場今年已有明顯好轉跡象，煤價已然大幅增長。
山東能源集團董事長李位民稱，與建設銀行開展市場化債轉股合作后，對更好地實現(xiàn)銀行“去杠桿”、企業(yè)“降負債”具有重大意義。山東能源集團資產(chǎn)負債率可降低6個多百分點，節(jié)約財務成本10余億元，促進集團轉型發(fā)展。這也是繼山東能源肥礦集團改革重組方案確定后，山東能源集團推進的又一次創(chuàng)新舉措。
目前，久拖未決的肥礦集團重組方案尚未正式公布，但改革輪廓卻已大致可見。2016年11月4日，肥礦集團針對為期5年、發(fā)行金額13億元的2012年第一期中期票據(jù)發(fā)布了《關于擬改革重組的公告》。
其中稱，“截止目前，改革重組整體方案為：剝離肥城礦業(yè)部分資產(chǎn)成立新公司，肥城礦業(yè)存續(xù)銀行債務由新公司、肥城礦業(yè)、山東省能源集團按一定比例分擔……改革重組的具體實施方案正在確定中”。
在工商信息中記者查詢到，2016年9月21日，新的“肥城肥礦煤業(yè)有限公司”已然注冊成立，注冊資本5億元人民幣，董事長為肥礦集團董事長朱立新。
不過，山東能源集團一位內(nèi)部人士表示，與建行達成市場化債轉股只是讓肥礦集團的重組取得了突破性的進展，但距離百億債務危機的全部化解還有漫長的路要走。(經(jīng)濟觀察報)
