摘要：作為逆變器龍頭企業(yè)之一，固德威技術(shù)股份有限公司(下稱“固德威”，SH：688390)近日身陷數(shù)據(jù)造假輿論漩渦。
作為逆變器龍頭企業(yè)之一，固德威技術(shù)股份有限公司(下稱“固德威”，SH：688390)近日身陷數(shù)據(jù)造假輿論漩渦。 8月29日，一篇題為《調(diào)查|逆變器全行業(yè)數(shù)據(jù)造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》(下稱《調(diào)查》)的文章在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布，引發(fā)廣泛討論。文章對(duì)固德威海關(guān)數(shù)據(jù)存疑，并對(duì)公司出口方式提出了疑慮。 針對(duì)該事件，固德威于8月31日晚間發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)傳聞的澄清公告》稱，“經(jīng)核實(shí)，以上媒體報(bào)道內(nèi)容不屬實(shí)”，“公司嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求確認(rèn)收入，不存在數(shù)據(jù)造假的情況。” 屋漏偏逢連夜雨。被指數(shù)據(jù)造假之際，固德威上半年的業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?月29日，公司發(fā)布了2022年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.52億元，同比增長(zhǎng)33.61%，歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比下降64.32%。 被指數(shù)據(jù)造假 固德威成立于2010年，于2020年9月在科創(chuàng)板上市，公司主營(yíng)產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、電池、智能數(shù)據(jù)采集器等新能源電力電源設(shè)備。其中，光伏逆變器是公司的核心產(chǎn)品。 8月29日，有關(guān)媒體發(fā)布的題為《調(diào)查》的文章中提及對(duì)固德威海關(guān)數(shù)據(jù)存疑，亦對(duì)公司出口方式提出了疑慮。 《調(diào)查》中闡述：“固德威2021年全年在38個(gè)國(guó)家和地區(qū)共銷售2053單，貿(mào)易總額為3490.48萬(wàn)美元。2021年，人民幣對(duì)美元平均匯率中間價(jià)為6.4515。以此計(jì)算，固德威在上述38個(gè)國(guó)家的銷售總額約為2.25億元人民幣。2021年，固德威公告海外銷售總額為17億元人民幣。我們能夠統(tǒng)計(jì)到的關(guān)單數(shù)據(jù)匯總起來(lái)，占固德威海外年總營(yíng)收的13.24%。” 隨后，固德威于8月31日晚間披露澄清公告，稱報(bào)道內(nèi)容不屬實(shí)。澄清聲明顯示，公司2021年?duì)I業(yè)收入26.78億元，其中境外銷售收入17.02億元，境內(nèi)銷售收入9.76億元。 固德威指出，根據(jù)公司今年6月7日披露的《固德威關(guān)于2021年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問(wèn)詢函的回復(fù)公告》，公司2021年境外銷售前15大國(guó)家或地區(qū)銷售額占當(dāng)年境外銷售收入的92.27%。而《調(diào)查》中僅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4個(gè)國(guó)家，公司在該4個(gè)國(guó)家的銷售收入占2021年境外銷售收入的22.34%。 固德威2021年境外銷售數(shù)據(jù)情況 (數(shù)據(jù)來(lái)源：固德威澄清公告) 不過(guò)，根據(jù)固德威在澄清公告中披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，公司在巴西、印度、土耳其、墨西哥4個(gè)國(guó)家銷售收入合計(jì)為3.8億元，高于《調(diào)查》中所稱的2.25億元。 據(jù)紅星資本局報(bào)道，2021年全年，逆變器、不間斷供電電源兩類產(chǎn)品，由江蘇出口至巴西的總額為4.16億元;由廣東出口至巴西的總額為15.47億元。這意味著在這兩類產(chǎn)品中，按固德威披露的2021年在巴西的銷售額來(lái)看，相當(dāng)于江蘇省當(dāng)年出口額的一半。而資料顯示，固德威的注冊(cè)地屬于江蘇。 固德威在澄清公告中表示，《調(diào)查》中提到的數(shù)據(jù)為貿(mào)易國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)，與公司會(huì)計(jì)收入確認(rèn)相關(guān)的海關(guān)出口數(shù)據(jù)存在時(shí)間性等差異。 對(duì)于海關(guān)數(shù)據(jù)與會(huì)計(jì)收入確認(rèn)的差異，固德威在澄清公告中作了說(shuō)明。關(guān)于境外銷售，公司根據(jù)與客戶簽署的合同/訂單約定的不同交貨方式，分別于工廠交貨并經(jīng)客戶確認(rèn)貨權(quán)轉(zhuǎn)移、貨物提單已簽發(fā)且辦妥出口報(bào)關(guān)等手續(xù)、貨物直接發(fā)運(yùn)至合同約定地點(diǎn)并經(jīng)客戶簽收等條件滿足時(shí)認(rèn)定商品控制權(quán)已轉(zhuǎn)移并確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)。 另外，公司中國(guó)海關(guān)出口數(shù)據(jù)與公司會(huì)計(jì)收入確認(rèn)亦存在差異。母公司出口海外銷售包括直接對(duì)第三方客戶銷售，以及直接對(duì)海外子公司銷售。而公司最終確認(rèn)海外銷售收入除以上母公司對(duì)第三方客戶銷售外，也包括海外子公司對(duì)第三方客戶銷售。 盡管固德威發(fā)布了澄清公告，但公司股價(jià)仍然受到較大影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年初至8月23日，光伏逆變器指數(shù)累計(jì)上漲44%，同期，固德威的股價(jià)漲幅為36.5%，股價(jià)達(dá)年內(nèi)峰值。而自8月29日至9月6日收盤，固德威股價(jià)下跌14.46%。 固德威今年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖 (數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)) 值得注意的是，固德威還正在遭遇股東減持。根據(jù)9月1日固德威發(fā)布的《持股5%以上股東及董監(jiān)高減持股份時(shí)間過(guò)半暨減持進(jìn)展公告》，8月31日，公司收到股東盧紅萍、方剛、盧進(jìn)軍、高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善的《關(guān)于股份減持進(jìn)展的告知函》。 截至8月31日，盧紅萍、方剛、盧進(jìn)軍分別減持173.2萬(wàn)股、17萬(wàn)股、16.11萬(wàn)股，減持股份數(shù)量占公司總股本的1.4058%、0.138%、0.1307%;高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善減持股份數(shù)量123.11萬(wàn)股，占比0.9992%。本次減持計(jì)劃時(shí)間已過(guò)半，減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。 盈利能力待修復(fù) 資料顯示，光伏逆變器屬于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。華為、陽(yáng)光電源(300274.SZ)和德國(guó)老牌逆變器企業(yè)SMA自2014年開(kāi)始穩(wěn)居光伏逆變器行業(yè)前三名，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在40%-50%，且呈上升趨勢(shì)。根據(jù)2020年5月Wood Mackenzie機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告，2019年固德威在全球光伏逆變器市場(chǎng)的出貨量位列第11位，市場(chǎng)占有率為3%。 根據(jù)Woodmac和IHS等第三方咨詢公司統(tǒng)計(jì)，全球前十大逆變器品牌中，中國(guó)品牌獨(dú)占六席，分別是陽(yáng)光電源、固德威、錦浪科技(300763.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、華為和深圳古瑞瓦特新能源股份有限公司(下稱“古瑞瓦特”)。其中，華為、陽(yáng)光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等4家國(guó)產(chǎn)逆變器企業(yè)已經(jīng)成功占據(jù)2021年全球逆變器出貨量前四的席位。 自2019年以來(lái)，我國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，根據(jù)中研普華研究院測(cè)算，2020年風(fēng)、光、儲(chǔ)能和新能源車所對(duì)應(yīng)的逆變器市場(chǎng)規(guī)模為825億元，2025年將增長(zhǎng)至2153億元。 在逆變器需求旺盛之際，作為逆變器的知名企業(yè)之一，固德威今年上半年的盈利表現(xiàn)并不理想。公司的歸母凈利潤(rùn)同比下降64.32%，為0.55億元。 2022年上半年，固德威逆變器銷量約為23.37萬(wàn)臺(tái)，其中并網(wǎng)逆變器銷量約為16.5萬(wàn)臺(tái)，占比約70.6%;儲(chǔ)能逆變器銷量約為6.87萬(wàn)臺(tái)，占比約29.4%。在固德威的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，境外收入占比達(dá)84.20%，主要來(lái)自于光伏逆變器產(chǎn)品的出口。 對(duì)于公司歸母凈利潤(rùn)下降，固德威在半年報(bào)中表示，公司2022年上半年?duì)I業(yè)總收入與上年同期相比保持一定的增幅，主要受益于光伏行業(yè)的發(fā)展，銷售規(guī)模擴(kuò)大帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng)，但由于半導(dǎo)體、大宗商品、國(guó)際物流等成本大幅增加，疊加公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局、員工人數(shù)增長(zhǎng)、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等導(dǎo)致期間費(fèi)用增速遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的增速，最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年同期出現(xiàn)較大幅度下滑。 在固德威增收不增利之際，同行企業(yè)——陽(yáng)光電源、錦浪科技則在今年上半年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。其中，陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.81億元，同比增長(zhǎng)49.59%;歸母凈利9億元，同比增長(zhǎng)18.95%;錦浪科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.41億元，同比增長(zhǎng)67.96%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)67.21%。同行企業(yè)上能電氣歸母凈利潤(rùn)雖然同比下降4.05%，為2296.26萬(wàn)元，但降幅低于固德威的64.32%。 固德威可比公司業(yè)績(jī)情況 (數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)) 2022年上半年，固德威的銷售費(fèi)用為1.48億元，同比增長(zhǎng)80.55%，在營(yíng)業(yè)收入中占比10.16%;管理費(fèi)用為8327.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109.4%，在營(yíng)業(yè)收入中占比5.73%。Wind數(shù)據(jù)顯示，固德威上半年的銷售期間費(fèi)用率為26.12%，而陽(yáng)光電源、錦浪科技、上能電氣的銷售期間費(fèi)用率分別為16.27%、14.14%、20.13%，均低于固德威。 在毛利率方面，固德威的由2019年的40.5%，降至2020年的37.6%，再降至2021年的31.66%，后又繼續(xù)下降至2022年上半年的29.18%，毛利率逐年下降。 此外，受缺芯及硅料漲價(jià)影響，公司加大半導(dǎo)體、組件備貨，以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、員工人數(shù)增加，各項(xiàng)日常經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加，導(dǎo)致公司呈現(xiàn)金流出狀態(tài)。2022年上半年，固德威的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年同期減少178.32%，為-3469.47萬(wàn)元。 由于現(xiàn)金流大幅減少，固德威正在積極定增融資。今年6月，固德威發(fā)布定增預(yù)案，擬募資25.4億元投入30GW并網(wǎng)逆變器、10GW儲(chǔ)能逆變器及4.5GWh儲(chǔ)能電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。8月29日，公司公告稱，上交所審核機(jī)構(gòu)對(duì)公司報(bào)送的向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件進(jìn)行了審核，并形成了首輪問(wèn)詢問(wèn)題。 安信證券在固德威2022年中報(bào)點(diǎn)評(píng)中認(rèn)為，當(dāng)前公司各項(xiàng)新業(yè)務(wù)尚處于投入期，短期內(nèi)收入貢獻(xiàn)相對(duì)有限，導(dǎo)致費(fèi)用率階段性上行拖累盈利，后續(xù)隨著公司逆變器交付的放量以及新業(yè)務(wù)的落地，公司期間費(fèi)用率有望回歸正常水平，盈利能力修復(fù)可期。(投資者網(wǎng))
